Ellison padre, quien también es el mayor accionista de Oracle, no tiene suficiente efectivo para cumplir con su parte de la oferta de US$ 111 millones de Paramount por Warner Bros. Discovery. Así es como podría resultar.
Si los reguladores aprueban la operación, una de las fusiones más grandes de la historia otorgaría al multimillonario Larry Ellison y a su hijo David un control sin precedentes sobre los medios estadounidenses: CBS y CNN bajo un mismo techo, HBO Max y Paramount+ fusionadas, Warner Bros. y Paramount Pictures compartiendo la misma matriz. Esto se suma al imperio tecnológico e inmobiliario que Ellison ya controla —como director de tecnología de Oracle, vecino reciente de Donald Trump y la sexta persona más rica del mundo.
En agosto pasado, los Ellison tomaron el control de Paramount mediante una fusión de 8.000 millones de dólares con Skydance, la empresa de entretenimiento dirigida por David y mayormente propiedad de Larry.
Semanas después, Paramount Skydance lanzó una oferta hostil de 111.000 millones de dólares por Warner Bros. Discovery, que ya había acordado venderse a Netflix.
Netflix declinó hacer una contraoferta y la junta de Warner consideró superior la propuesta de Paramount. La entidad controlada por los Ellison se encuentra ahora en posición de adquirir una compañía con un valor de mercado cercano a 70.000 millones de dólares, por un precio de tres dígitos en miles de millones.
El problema: Paramount solo cuenta con 3.000 millones de dólares en efectivo.
Para cubrir la diferencia, tres grandes bancos se comprometen a proporcionar 57.500 millones en deuda. La mayor parte del resto —un compromiso de capital de 45.700 millones— proviene del fideicomiso de Larry Ellison. Y aquí es donde las cifras se complican.
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Ellison solo ha vendido 4.700 millones de dólares en acciones de Oracle (antes de impuestos) en lo que va de siglo. Según estimaciones de Forbes, dispone de menos de 10.000 millones de dólares en efectivo, mayormente provenientes de dividendos de Oracle. También posee aproximadamente 15.000 millones en acciones de Tesla acumuladas durante su etapa como director de la compañía, que terminó en 2022. Incluso si liquidara todo eso, no sería suficiente para cubrir completamente su compromiso.
Esto deja la palanca más grande y valiosa: las acciones de Oracle.
Ellison posee 1.160 millones de acciones de Oracle, actualmente valoradas en 164.000 millones de dólares. Vender una porción significativa probablemente inquietaría a los accionistas de Oracle, ya preocupados por la pesada deuda de la compañía y su creciente gasto en centros de datos de IA. Las ventas importantes de insiders suelen generar fuertes reacciones en el mercado.
Según un documento regulatorio de septiembre, Ellison tenía 346 millones de acciones de Oracle en prenda “para financiar negocios personales externos”. En ese momento valían más de 100.000 millones de dólares y ahora alrededor de 50.000 millones. Incluso en el extremo inferior, eso sería suficiente para cubrir el compromiso de Ellison sin vender ninguna acción y evitar una caída en la bolsa. No habría necesidad de vender sus joyas más preciadas si puede hipotecarlas.
Para un fundador tecnológico de 81 años que parecía encaminado hacia la jubilación en la isla hawaiana Lanai, el giro hacia magnate de medios parece abrupto. Pero Ellison tiene fama de impredecible y rara vez actúa según lo esperado.
“Siempre hemos ido contra la convención”, dijo Ellison a Forbes en 1993. “[La convención] es como jugar ajedrez siendo negras y copiando siempre los movimientos de las blancas. ¡Qué manera segura de perder!”
Una mejor alternativa: voltear el tablero
Si se aprueba el acuerdo, la compañía combinada consolidaría rivales históricos en noticias, streaming y programación infantil: CBS y CNN; HBO Max y Paramount+; Warner Bros. y Paramount Pictures; y Nickelodeon y Cartoon Network, todos bajo la misma matriz.
Normalmente, esto generaría un intenso escrutinio antimonopolio por parte del Departamento de Justicia y la Comisión Federal de Comunicaciones. Pero la cercana relación de los Ellison con la administración Trump podría protegerlos de los intentos de los reguladores de bloquear la fusión.
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Y los medios serían solo un pilar dentro de un imperio ya vasto: Larry Ellison posee más del 40% de Oracle, que a su vez controla el 15% de la filial estadounidense de TikTok mediante un acuerdo mediado por el gobierno. Además, Ellison tiene un portafolio inmobiliario de 3.000 millones de dólares, incluyendo propiedades en Florida por 500 millones y una isla completa en Hawái, así como una participación estimada de 2.000 millones en la entidad fusionada SpaceX-xAI de Elon Musk.
El acuerdo de Warner eclipsaría todo lo anterior. Oracle ha adquirido más de 150 compañías, muchas mediante operaciones con alto nivel de deuda, pero su mayor adquisición hasta la fecha —la compra de la firma de salud Cerner por 28.000 millones en 2022— parece modesta frente a una consolidación mediática de 111.000 millones.
La operación haría a Ellison mucho más poderoso, pero si se financia mediante venta de acciones en lugar de prenda, podría perjudicar su fortuna antes de beneficiarla. Se esperan más detalles en los próximos días.
En general, las grandes fusiones, especialmente con alta deuda, pueden sacudir los mercados y afectar el precio de las acciones de la compañía adquirente.
Las tres adquisiciones más destacadas de Oracle —Cerner, NetSuite en 2016 y PeopleSoft en 2005— no ayudaron al precio de sus acciones a corto plazo, pero resultaron rentables meses o años después. El precio de las acciones de Paramount cayó a la mitad en los meses posteriores a la toma de control por los Ellison (aunque ha subido 20% tras la noticia de la oferta por Warner Bros., sumando alrededor de 1.800 millones al patrimonio neto de Larry Ellison). Pero incluso si Paramount adquiere una compañía más de cinco veces su tamaño, llevará tiempo pagar toda la deuda y permitir que su valor de mercado se ponga a la par.